2013年第二季度投资策略

尊敬的各位投资人：

截止2013年3月29日，中信信托道睿择1期证券集合信托计划产品累计净值为111.34（E）。今年以来，产品收益率为12.41%，同期沪深300指数收益率为-1.10%，上证指数收益率-1.43%，产品相对指数收益分别为13.51%，13.84%。自产品成立以来，累计收益率为11.34%，同期沪深300指数收益率为-7.42%，上证指数收益率-9.85%，产品相对指数收益分别为18.76%，21.19%。

一季度，我们的产品仓位基本在70%-90%之间，组合主要为券商、银行、计算机、医药、燃气、电力、农业、地产。为降低风险，单只股票占市值的比重基本在10%以下。超过一半的股票最高涨幅超过40%。在分散持仓、均衡配置的原则下，产品组合取得了远远超越市场平均水平的业绩。 

展望二季度，我们认为市场不存在整体性行情，指数将处于区间波动的状态，盈利机会主要来自于个股和结构性行情，为此我们将降低产品仓位，强调自下而上优选个股。由于年初行情激活了整个大盘，加上不断有新股解禁，个股行情会比去年活跃。

中国经济发展到今天，正在面临严峻挑战。一方面，工薪阶层、农民、企业等绝大多数普通群体按照市场经济原则勤奋工作，却在高房价、医疗保障等社会制度不健全下没有享受到相应的社会福利，更重要的是为了生存他们失去创造价值的能力。另一方面，各个利益集团、权贵阶层利用其强势地位挤占社会资源和劳动成果，极大降低了经济的效率，使得本来就不完善的市场经济无以为继。贫富差距产生的社会矛盾触及了中国经济承受极限。有句成语叫否极泰来，即使站在权贵阶层的角度也须休养生息。未来，改革将成为中国发展的必然之路，在得到绝大多数人的拥护同时，为中国的经济带来红利，大改大利，小改小利，这将为中国股市向上带来动力。

中国的证券市场从它诞生的那天起，就存在各种各样的制度缺陷，尽管我们监管层不断改进，但在整体金融背景下，各类非市场化的政策行政干预，使得我们的证券市场没有发挥其应有的市场经济地位，最终成为强势阶层利益再分配的工具。近几年证券市场的疲软归根结底反应的是市场经济主体部分已经失血过多了，我们坚信即使IPO重启，股票发行也异常困难，也不大可能实现。除非通过某种变化使资金重新回到市场使指数涨起来，而这种变化也只能来自于改革。总之，IPO重启所触及的低点，将是中国股市未来十年以上的低点，我们当前就站在离这个底部不远的地方。最悲观的情况下，即使改革不能成功，其过程也将为市场带来无限的憧憬，并产生结构性行情，我们坚信这是我们所能捕捉的。

综上所述，最困难的市场环境已经过去，市场的最低点极有可能在未来半年内产生。

感谢各位投资人对道睿择投资的信任，我们将一如既往地全身心投入到我们所热爱的工作中，为投资人创造更多的价值。

北京道睿择投资有限责任公司

2013.4月初