机中有危,危中有机的一年

尊敬的各位投资人：

截止2013年12月27日，中信信托道睿择1期证券集合信托计划产品累计净值为122.54。今年以来，产品收益率增长率为23.49%，同期沪深300指数收益率为-9.87%，上证指数收益率-11.25%，产品相对指数收益分别为33.36%、34.74%。自产品成立以来，累计收益率为增长率22.54%，同期沪深300指数收益率为-14.67%，上证指数收益率-37.21%，产品相对指数收益分别为37.8%，37.8%。

回顾2013年，真可谓是一半是火焰一般是海水，上证指数下跌了11.25%，创业板指数却上涨了超过50%，由于基本把握了13年的行情特点，在全年日均持仓不高于60%的情况下，我们取得了20%以上的成绩，折算满仓收益接近50%，产品全年最大回撤不超过6个点，基本体现了稳定成长的特点。

展望2014年，我们认为全年的行情大致有如下特点。首先，结构性行情依旧，由于本年度整个经济依然处于去杠杆的过程中，流动性继续保持紧张，实体经济的状况继续恶化，故大盘缺乏向上的动力，整体趋势向下。以制造业、矿业和银行、地产为代表的传统周期类股票缺乏向上动力，机会存在于上市公司转型、并购和市场新挖掘的概念股当中，走势依然是结构性。其次，2014年的主要个股机会依然来自于转型、并购，2013年市场一些热门行业概念股票被充分发掘，新的一年这些行业已有的股票很难再有大的机遇，除非业绩能够迅速兑现。相反一些传统行业的中小公司在惨淡的经济环境下，有着强烈转型动力，上市公司的优势又使得他们具有得天独厚的并购能力，再加上政策的支持，2014年将成为这批公司表演的舞台。最后，2014年的节奏把握很重要，由于全年的货币政策基调是偏紧的，前些年乱发货币所带来的恶果正逐步显现，一些突发事件可能会对资本市场带来冲击，这些冲击一方面导致危机，会使市场大跌。另一方面是机会，大跌后原本有机会的股票价格更加便宜，故本年度应持有具备一定量的现金以化危为机。

根据上述判断，2014年我们将采取如下策略，更加强调自下而上选股，一般情况下所选股票市值不超过50亿元，上一年全年涨幅不超过70%。除非大跌后，否则产品的现金部分不低于三分之一，从具备强烈转型欲望的企业中寻找标的。

再次感谢各位投资人对道睿择一直以来的信任和支持，我们将一如既往地全身心投入到我们所热爱的事业中，创造令人满意的回报。

北京道睿择投资有限责任公司

2014.1.17